overtagelse

Virksomhedsopkøb i Indien: hvorfor due diligence er et afgørende skridt

 

At overtage en virksomhed i Indien er ikke uden risiko, konstaterede Johan de Boer, administrerende direktør for KROV. Den hollandske producent af tog-, kontor- og butiksinventar besluttede at opgive købet af en produktionspartner i den indiske by Bangalore efter en omfattende due diligence.

Få lavet grundig research, før du engagerer dig med en indisk partner

"Det handler ikke om de produkter, det indiske firma laver," reflekterer De Boer. "Kvaliteten er fin. Vi tilbyder deres produkter i Europa, og de sælger selv direkte til kunder i Amerika." Efter at ejeren havde tilkendegivet, at han ønskede at sælge virksomheden, besøgte De Boer fabrikken i august til en første grundig inspektion. Derefter startede due diligence-processen, som blev udført af en indisk revisor og en lokal advokat. I december afleverede de deres rapport med rådet: Lad være med at gøre det.

Både økonomisk og juridisk viste det sig, at producenten ikke havde orden i sagerne. Tallene stemte ikke overens med rapporteringen. Ifølge De Boer var dette til at overkomme, men advokatens fund var mindre uskyldige. Virksomheden var ikke registreret korrekt, der blev afsløret uregelmæssigheder i ansættelseskontrakterne, og der var ikke styr på administrationen og betalingen af sociale bidrag. "Det giver ikke kun store bøder, som ejer kan man endda ende i fængsel for det," siger han.

Samarbejde med lokale rådgivere

For De Boer bekræfter denne oplevelse vigtigheden af at tiltrække gode lokale konsulenter i Indien. "Hvis vi havde gennemført denne proces selvstændigt, havde vi måske ikke været i stand til at bringe det op til overfladen. Så står man pludselig med ansvaret for en virksomhed, hvor tingene ikke er i orden. Bagefter kan du ikke rette op på det. Konsekvenserne, økonomiske eller værre, er så dine." Den nuværende ejer var mildest talt ikke glad for, at De Boer afviste aftalen. "Han forsøgte stadig at nedtone uregelmæssighederne, men jeg tilkaldte ikke rådgivere for ingenting. Det ville være dumt at gå imod deres råd."

Ikke desto mindre er De Boer fortsat interesseret i den indiske producent. "Jeg ved, at denne fabrik i Indien leverer kvalitet, og de relativt lave produktionsomkostninger er naturligvis attraktive. Det er derfor, vi nu har diskuteret en alternativ rute. Hvis den indiske ejer likviderer virksomheden, vil vi gerne overtage fabrikslokalerne, maskinerne og nogle af de ansatte. Det vil fjerne de juridiske risici for os. Den nuværende ejer er meget interesseret i dette. Vi har aftalt at diskutere det yderligere i det kommende år."

At producere i Indien har interessante fordele

De Boer har en anden grund til at ville producere i Indien. "KROV har et godt ry i hele verden som leverandør af togudstyr, såsom borde, sæder og ryglæn. Indien har ambitioner om at bygge et landsdækkende netværk af højhastighedstog, og vi er allerede i dialog om dette gennem hovedproducenten Kawasaki. Vores position er stærkere, hvis vi har et produktionsanlæg i Indien, da den indiske regering er opsat på at skabe så mange arbejdspladser som muligt i Indien. Så en indisk fabrik ville også være interessant med henblik på salg der."

Ønsker du at komme ind på det indiske marked, men er usikker på, hvad der er det bedste første skridt for din virksomhed? Eller er du på udkig efter en lokal part til at foretage markedsundersøgelser eller due diligence for dig?

 

Limburg SMV i Indien: fra start til vellykket exit på fem år

 

Oprettelse af et firma på bare fem år og succesfuldt salg af det: få udenlandske virksomheder i Indien lykkes med at gøre det. Geert Litjens, CFO i Syntech International i Limburg, ser tilbage på salget af datterselskabet Logicash. 

LogiCashs transportbiler i Mumbai (foto: LogiCash)

LogiCashs transportbiler i Mumbai (foto: LogiCash)

Logicash er et vidunderligt eksempel på et succesfuldt hollandsk firma i Indien. Pengehåndterings- og transportfirmaet, der åbnede sine døre i 2012, formåede at vokse til en top 3-spiller i Indien på fem år. I februar 2017 havde virksomheden 15.000 pengeautomater under ledelse og fire tusinde ansatte. I de senere år har virksomheden nydt godt af den indiske regerings ønske om at udvide antallet af pengeautomater betydeligt. I et interview med IndiaConnected i 2015 sagde CFO Geert Litjens, at logicashs eksplosive vækst kun blev hæmmet af mangel på vækstkapital. De hollandske banker tør ikke – kun den statslige fond Dutch Good Growth Fund ønsker at finansiere væksten i Logicash. Betingelserne er dog alt andet end gunstige. Finansieringen er ikke kun dyr, det hollandske moderselskab skal også garantere lånet.

Denne ugunstige finansiering er i sidste ende en af grundene til at sælge Logicash tidligt, siger Litjens nu. "Virksomheden klarede sig godt, men en stor del af overskuddet gik til vores finansfolk. Vi havde selv relativt lidt tilovers. Derudover blev det indiske datterselskab meget stort i forhold til vores aktiviteter i Holland."

Det indiske datterselskab blev meget stort i forhold til vores aktiviteter i Holland.

Derudover var der en anden grund til at sælge Logicash. Den tidligere indiske regerings mission om hurtigt at udvide antallet af pengeautomater blev givet mindre prioritet under Modi-regeringen. "Modi vil have inderne til at betale mindre kontant og mere digitalt," siger Litjens. "For middelklassen i de store byer er det faktisk en mulighed, men for det meste af landet er det slet ikke realistisk." For at fremskynde dette skift fra kontanter til digitale betalinger tog Modi sin berygtede demonetiseringsbeslutning den 8. november. Alle sedler på 500 og 1000 rupier blev taget ud af omløb i ét hug. Den første uge havde Logicash meget travlt, men i de følgende måneder stoppede pengemængden. "Vi var nødt til at arbejde i totalt kaos," har Syntech Internationals administrerende direktør Pierre Hermans tidligere fortalt FD

Syntech International CFO Geert Litjens (foto: Syntech International)

Syntech International CFO Geert Litjens (foto: Syntech International)

Samtalerne om salget af Logicash var allerede i fuld gang på det tidspunkt. Køberen, Nisa Security fra Mumbai, havde kendt Litjens i nogen tid. "Nisa beskæftiger mere end 50.000 sikkerhedsvagter, der blandt andet sikrer banker og pengeautomater i hele Indien. De har samme kundekreds som Logicash og ønskede at udvide deres tjenester." I begyndelsen havde Litjens et godt indtryk af virksomheden, men med tiden viste det sig, at virksomheden var uerfaren inden for opkøb. "Vi har stor erfaring med opkøb og havde en god indisk advokat og skatterådgiver ved vores side – et absolut must – men professionalismen på deres side var skuffende. For eksempel havde virksomheden ingen rigtig CFO. For mange indiske SMV'er er den højeste finansielle mand revisoren. Som følge heraf opstod der mange misforståelser, og processen tog for evigt. Desuden ønskede Nisa at forhandle alle detaljer. Den 9. februar 2017 blev den endelig afsluttet. Efter 21 måneder."

Den officielle transfer var også meget mere kompleks, end Litjens er vant til i Holland. "Her går du til notaren, og du er udenfor igen efter en time. I Indien er der ingen notar involveret. Der sidder man rundt om bordet en hel dag med advokater og banker fra begge parter for at gennemgå alle trinene. Men i sidste ende er anskaffelsesprisen på vej til din bankkonto i Holland." 

Vi forlader bestemt ikke Indien.

Litjens har to tips til hollændere, der ønsker at sælge deres forretning i Indien. "I Indien betaler man skat af overskuddet fra salget af sine aktier. Takket være skatteaftalen mellem Holland og Indien har du ret til en lavere skatteansættelse, men til det har du brug for et certifikat fra de indiske skattemyndigheder. Det skal du ansøge om til tiden. Derudover skal du på forhånd aftale med din bank, til hvilken valutakurs anskaffelsesprisen overføres. Det kan spare mange penge."

LogiCash-medarbejder genopfylder hæveautomat i Indien (foto: LogiCash

LogiCash-medarbejder genopfylder hæveautomat i Indien (foto: LogiCash

I sidste ende var Logicash en stor investering for Syntech international. "Vi fik en rimelig fortjeneste på salget. Alligevel gjorde vi ikke så stort et stænk, som vi troede på et tidspunkt, fordi den indiske regering ikke fulgte op på sine planer om at udvide antallet af pengeautomater i mindre byer og landdistrikter. DGGF var meget tilfreds med dette projekt, siger Litjens. "Med Logicash har vi skabt fire tusinde arbejdspladser i Indien, vi har bidraget til videnoverførsel, hele investeringen er kommet tilbage, og fonden har også tjent godt på det. Det er ikke for ingenting, at de ville have ønsket, at vi var forblevet ejeren endnu længere."

Efter salget af Logicash er Syntech International stadig aktiv i Indien med to andre virksomheder. Desuden arbejder det allerede på et nyt indisk selskab. Litjens: "Vi har justeret vores strategi. Syntech er vokset op med maskiner, der ødelægger pengesedler. Først ønskede vi at generere mere og mere forretning fra pengecyklussen, men nu er vi tilbage til vores oprindelse: byggemaskiner. I Holland fokuserer vi på maskiner til den cirkulære økonomi, f.eks. genanvendelsesmaskiner. Vi undersøger nu, om vi kan markedsføre disse hollandske løsninger i Indien – selvfølgelig med en indisk sauce. Nej, vi forlader bestemt ikke Indien."